Semana del 12 al 18 de octubre de 2026 · actualizado el 19 de octubre

La semana ha dejado una secuencia que va de los pedidos a la financiación. El miércoles 14, ASML avisó de que no podrá atender la demanda de 2027 ni de 2028 y elevó el extremo bajo de su previsión de ventas de 2026; el jueves 15 sus acciones cayeron un 5,7% y las de TSMC retrocedieron tras unos resultados superiores a las previsiones. Ese mismo jueves el rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años llegó a bajar 15 puntos básicos, hasta cerca del 5,04%, con un índice de precios de producción de septiembre del 1,3% mensual, y cerró en el 5,09%. El martes 13, el FMI elevó al 3,1% su previsión de crecimiento mundial de 2026, y su Informe de Estabilidad Financiera Global situó la inversión en IA en torno al 10% de la emisión de bonos corporativos de grado de inversión. El sábado 17, más de medio millón de personas (550.000 según el Ministerio del Interior) se manifestaron en Francia, con unos 1.200 detenidos y saqueos en varias ciudades. El lunes 19, el bono francés a 10 años cerró en el 4,92%, con el diferencial frente a Alemania en 147 puntos básicos, a cuatro días de la revisión de Moody's.

La tesis de la semana: los pedidos de IA están confirmados y el mercado ha pasado a valorar quién los financia y a qué coste. El FMI documenta la cadena (emisión de bonos, fondos de cobertura y bancos prestamistas de entidades no bancarias), el Tesoro de EE.UU. decide el 4 de noviembre cuánta duración emite, y Francia muestra la misma restricción desde el lado soberano: un déficit del 5% financiado a casi el 5% de interés, con una calle movilizada y un presupuesto sin mayoría.

El miércoles 14 de octubre, ASML anunció que no podrá atender la demanda de sus máquinas en 2027 ni en 2028 y elevó el extremo bajo de su previsión de ventas de 2026, con un rango de 44.000 a 45.000 millones de euros según Bloomberg (TNW). En julio había anunciado un 30% más de capacidad para 2027 y estudiaba otro 30% para 2028; su consejero delegado, Christophe Fouquet, dijo que los clientes piden herramientas «todos los días» y que algunos quieren hacer ya pedidos para 2029 y 2030. Las acciones subieron un 2,8% ese día, hasta 1.551,60 euros, y acumulan un 64% en el año; China aporta en torno a una quinta parte de los ingresos de 2026.

El jueves 15, ASML cedió un 5,7%, ASM International un 8,6% e Infineon un 8,0%; Nvidia bajó en torno a un 2% y el Taiex un 3,4%, la sexta mayor caída diaria en puntos de su historia (Bloomberg, vía Saxo). TSMC publicó un beneficio neto un 68,7% superior al de hace un año, un margen operativo del 58,7% y una guía de ingresos del cuarto trimestre de hasta 54.300 millones de dólares, todo por encima de las previsiones, y su ADR cerró un 1,8% a la baja. Los semiconductores estadounidenses cerraron el viernes su octava sesión consecutiva de pérdidas.

El KOSPI cayó hasta un 7% intradía y cerró un 5,5% menos el martes 13 (Fortune), perdió hasta un 6,5% el jueves y rebotó un 1,6% el viernes por la mañana hasta 5.644 puntos (Saxo). Cerró su peor semana desde octubre de 2008 (Bloomberg Línea). Frente al récord de 9.114,55 del 22 de junio, el nivel del viernes equivale a un 38,1% menos, y frente al cierre de 6.963 del 2 de octubre, a un 18,9% menos (cálculo SOM).

Ese jueves, día 15, el índice de precios de producción de septiembre subió un 1,3% mensual, el mayor aumento desde marzo de 2022 (CNBC, citado en redes; pendiente del dato del BLS). El rendimiento del Tesoro a 10 años cayó hasta cerca del 5,04%, un mínimo de tres semanas, tras un descenso intradía de hasta 15 puntos básicos, y cerró en el 5,09%; el 2 años cerró en el 4,77% y el 30 años en el 5,42% (Bloomberg, vía Saxo). El índice del dólar de Bloomberg retrocedió un 0,3%, su peor día en más de un mes, y dos apuestas en opciones a mayores rendimientos perdieron unos 18 millones de dólares al deshacerse. El FT titula que los Treasuries encaminan su mejor semana desde febrero.

La preocupación por la capacidad de financiación de CoreWeave persiste, y los inversores han rebajado sus expectativas sobre las salidas a bolsa de Anthropic y Nscale (Bloomberg Línea). Un análisis difundido en redes, sin fuente primaria, atribuye al miércoles 14 el segundo mayor día de ventas de acciones globales de IA en al menos doce meses, con ventas largas 3,5 veces las cortas y una asignación de los fondos de cobertura del 26,1% frente al 31,7% de junio; la cifra queda pendiente de contraste.

Hipótesis: con los pedidos confirmados y las cotizaciones a la baja, el mercado valora el coste de financiar la capacidad. Los datos del Radar 18 (CDS de SpaceX en 197 puntos básicos y préstamos bancarios a entidades no bancarias en 2,06 billones de dólares) apuntan a la misma capa del sistema. El movimiento de los bonos admite al menos cuatro lecturas simultáneas: demanda de duración ante la caída de la renta variable, menor probabilidad de nuevas subidas de la Fed, posiciones cortas deshechas y expectativa de que el Tesoro emita menos plazo largo (bloque 3). Ninguna fuente consultada atribuye el movimiento a una sola causa, y con rendimientos en máximos de dos décadas según el Monitor Fiscal, la protección que ofrece el Tesoro se mide en su correlación con la renta variable.

Las reuniones anuales del FMI y el Banco Mundial (12-18 de octubre, las primeras fuera de Washington en tres años) dejaron un diagnóstico de crecimiento estable y una lista de riesgos que apunta a los balances.

Perspectivas. El WEO del 13 de octubre sitúa el crecimiento mundial en el 3,1% en 2026 (3,0% en julio) y en el 3,4% en 2027, y la inflación mundial en el 4,7% y el 4,1%. EE.UU. crece un 2,3% en 2026 y 2027, la zona euro un 1,1% y un 1,2%, India un 7,0% (7,7% en 2025) y China un 4,5% (Fortune). La inflación estadounidense pasa del 2,7% al 3,6% y la de la zona euro del 2,1% al 3,1% (Atlantic Council). Los supuestos incluyen un petróleo medio de 96 dólares (+41%) y la reanudación del tráfico por Ormuz en marzo de 2027. Solo 32 economías suman el 95% del crecimiento mundial, frente a 54 en abril.

Riesgos. El Fondo habla de un «peligro claro e inminente» en los mercados de materias primas y de bonos. Un petróleo que tarda en recuperarse junto con respuestas tardías de los bancos centrales restaría medio punto al crecimiento del próximo año y sumaría un punto a la inflación (Atlantic Council). Sobre la IA, TechTimes recoge que una corrección moderada de las acciones restaría unas cuatro décimas al crecimiento mundial, y el Atlantic Council atribuye a una reevaluación de la productividad de la IA un impacto superior a un punto; son escenarios distintos que conviene leer en el capítulo 1 del WEO.

Estabilidad financiera. Según la cobertura del Atlantic Council del Informe de Estabilidad Financiera Global:

Fiscal. El Monitor Fiscal («Taxing better to boost growth») recoge una deuda pública mundial en torno al 94% del PIB en 2025, con un 100% en 2029 (estimación de abril que el Fondo repitió en octubre), rendimientos de bonos en máximos de dos décadas y un déficit de las administraciones públicas de EE.UU. del 8,5% del PIB en 2026 frente al 7,1% de 2025. El de las economías avanzadas es del 5,2%, el más alto desde 2021, y el de China supera el 8%. Georgieva calificó a las economías avanzadas de «peores infractores» en deuda sobre PIB.

Cierre de la semana. El presidente del IMFC, el ministro saudí Mohammed Al-Jadaan, habló de una «notable resiliencia» y de que «no hay margen para la complacencia»; la declaración se acordó por todos los miembros pese a que casi la mitad de los delegados abandonó la sala durante la intervención del ministro ruso de Finanzas (Reuters, vía Business Recorder). Georgieva resumió las reuniones como de «optimismo y preocupación», describió la dependencia de la IA como estar «sobre una pierna» y pidió vigilar los riesgos de entidades no bancarias, ciberataques y fraude, con bancos centrales «centrados en la estabilidad de precios». El presidente de la Fed, Kevin Warsh, dijo que la IA cambiará de forma profunda la conducción de la política monetaria y no dio pistas sobre el próximo movimiento de tipos. Bessent no asistió a las reuniones ni al G20, que presidió Warsh con el subsecretario del Tesoro, Francis Brooke. Los resultados de política fueron escasos, con la revisión del marco de sostenibilidad de deuda de los países de renta baja (en vigor desde finales de 2027) y el «Bangkok Blueprint» contra el fraude financiero entre las novedades.

Lectura SOM (1/3): el FMI mantiene el crecimiento y desplaza el riesgo hacia la financiación: la IA pesa un 10% de la emisión de grado de inversión, los fondos de cobertura sostienen el 9% de los Treasuries y un 22% de los activos bancarios queda bajo el 7% de capital. Las cuatro preguntas ordenan la cadena: absorben los bancos con préstamos a entidades no bancarias y los fondos con posiciones apalancadas en Treasuries; transmiten la emisión de bonos de IA y el canal entre deuda soberana y bancos que el Fondo describe; gana margen el emisor de grado de inversión con acceso abierto; pierden flexibilidad los Tesoros de las economías avanzadas, con deuda hacia el 100% del PIB y rendimientos en máximos de dos décadas, y los países de renta baja, cuyo servicio de deuda ronda el 14% de los ingresos (Georgieva).

Bloomberg informó el 15 de octubre de que Scott Bessent amplió en agosto, de forma inesperada, las compras de bonos más antiguos, en respuesta al aumento de los rendimientos, y de que el Tesoro cambió en sus orientaciones «aumentos» por «cambios» en las ventas de bonos con cupón y de tasa variable, lo que abre la puerta a recortar la emisión a 20 y 30 años (Bloomberg Línea). Los operadores primarios recibieron el viernes 16 la encuesta previa a la refinanciación; el comité asesor (TBAC) se reúne a principios de noviembre y la refinanciación llega el 4, un día después de las elecciones legislativas.

El artículo recoge cuatro vías planteadas por analistas:

Khanduja (Morgan Stanley IM) propone duplicar el volumen de compras y reducir las subastas de bonos largos. Las letras superan el 22% de la deuda, los gastos anuales por intereses superaron el billón de dólares por primera vez y ya exceden el presupuesto de defensa, y los mercados descuentan al menos 84 puntos básicos más de subidas de tipos en un año (Bloomberg Línea).

La Fed subió tipos 25 puntos básicos en septiembre, hasta 3,75-4,00%, y su próxima reunión es el 27-28 de octubre, con Warsh sin avanzar en Bangkok el contenido de su decisión. Los fondos de cobertura tienen en torno al 9% de los Treasuries (bloque 2), el 10 años cerró el jueves en el 5,09% (bloque 1) y la deuda mundial alcanzará el 100% del PIB en 2029 según el Fondo.

Lectura SOM (2/3): el Tesoro gestiona la curva con herramientas de emisor y la Fed con herramientas de banco central, y sus calendarios difieren: Fed el 27-28 de octubre, Tesoro el 4 de noviembre. Absorbe el Tesoro, que acorta el plazo de su financiación y acerca sus vencimientos a las decisiones de la Fed; transmiten la encuesta de operadores, el TBAC y el anuncio de refinanciación; gana margen quien posee duración si baja la oferta de plazo largo y quien recibe letras (fondos del mercado monetario); pierde flexibilidad el Tesoro, para el que cada intervención en el tramo largo resta previsibilidad a un calendario de emisión que los analistas piden más predecible (Khanduja: «tiene que ser mucho más predecible»).

Francia concentra esta semana las dos formas de presión que recorren este Radar: la social, con la mayor jornada de movilización de los últimos meses, y la financiera, con su bono a 10 años por encima del italiano y una revisión de Moody's el viernes 23.

Las cifras de Marsella y Grenoble proceden de las prefecturas y no detallan su metodología; las de Marsella sitúan a los saqueadores en casi cuatro veces el número de alborotadores.

La inflación de septiembre fue del 3,1% (2,4% en agosto), con la energía un 21,3% más cara en términos interanuales y una subyacente del 1,5% (prensa económica que cita al INSEE; el avance del 30 de septiembre había dado el 3,0%). El paro de los jóvenes de 15 a 24 años alcanzó el 21,6% en el segundo trimestre, 2,5 puntos más que un año antes, con un paro total del 8,3%, el más alto desde 2020, y un 13,3% de jóvenes de 15 a 29 años que ni estudia, ni trabaja, ni se forma (INSEE).

Las aseguradoras pagan primero. El Código de Seguros excluye los disturbios «salvo pacto en contrario» (art. L121-8), y casi todas las pólizas de hogar y de comercio los reintegran. En 2023, entre el 90% y el 95% de los comerciantes tenía seguro de daños y el 53% seguro de pérdida de explotación (Ministerio de Economía). Los coches solo están cubiertos con garantía de incendio o «todo riesgo».

El Estado y las colectividades completan. Lecornu anunció el lunes 19 paro parcial al 100% desde el martes 20 para los empleados de los comercios saqueados, un fondo de tesorería todavía sin importe para comercios que «ya habían hecho su stock, incluido el de Navidad», toques de queda parciales y localizados decididos por los prefectos y una aportación presupuestaria directa a la reconstrucción del ayuntamiento de Limoges, con capacidades «iguales a las que se dieron a Notre-Dame». La Métropole de Lyon aporta 10 millones de euros, la Región Sud reactiva el fondo de 2023 (entonces, 10.000 euros por comercio saqueado en quince días) y París abre una célula de ayuda a los comerciantes.

La responsabilidad legal del Estado cubre poco. El artículo L211-10 del Código de Seguridad Interior hace al Estado responsable, sin culpa, de los daños causados por delitos cometidos a fuerza abierta por agrupamientos, con plazo para reclamar hasta el 31 de diciembre de 2030. El Consejo de Estado excluye los actos de grupos organizados para delinquir (2022), y en julio de 2026 el tribunal de apelación de París anuló una condena de 28 millones a favor de Allianz por Nueva Caledonia. El Estado pagó de media 4,1 millones de euros al año por esta vía entre 2021 y 2025, y de los disturbios de 2023 reclamó a los autores 8 millones en seis expedientes, que reconoce cobrar «solo parcialmente» (estudio de impacto del proyecto de ley 952, Senado).

En 2023, los bienes de profesionales concentraron el 65% del coste asegurado y las colectividades, con el 4% de los siniestros, el 27% (France Assureurs). Desde entonces, el gasto en seguros de las colectividades subió un 10,3% en 2023, más del 87% de las comunas sufrió subidas de primas y algunas ciudades asumen franquicias superiores a 2 millones por siniestro. Para el conjunto del sector asegurador el coste es absorbible: los disturbios de 2023 equivalieron al 14% del resultado técnico del año y al 1,1% de las primas, frente a un clima que en 2022 costó 1,9 veces ese resultado (cálculo SOM con datos de France Assureurs).

El disturbio entra en la prima. La Ley de Finanzas de 2026 (art. 171) hace obligatoria la cobertura de disturbios en todas las pólizas de daños y crea un fondo de mutualización en la Caisse Centrale de Réassurance con garantía del Estado, financiado con hasta el 1,5% de las primas: unos 820 millones de euros al año como máximo (cálculo SOM). El régimen espera la decisión de la Comisión Europea y no cubrirá el 17 de octubre. El proyecto de ley 952, en el Senado, hace solidariamente responsables a los participantes en agrupamientos violentos hasta 10.000 euros por persona.

El proyecto de 2027 plantea un déficit del 5% del PIB (5,4% en 2026) con un ajuste de 54.000 millones, 43.000 de ellos en medidas nuevas, y una deuda que sube del 119,3% al 121,7% del PIB. La carga de intereses pasa de 79.200 a 91.200 millones, unos 12.000 millones más (La Clé Publique, a partir del proyecto). El Alto Consejo de Finanzas Públicas califica de «muy poco verosímil» volver por debajo del 3% en 2029.

Las medidas sociales incluyen la congelación de las prestaciones familiares (unos 500 millones de ahorro), un recorte de 600 millones en la ayuda escolar de inicio de curso, ayudas a la vivienda sin actualizar, un gasto sanitario limitado a un aumento del 2% y pensiones superiores a 2.000 euros sin indexar; el gasto educativo sube 1.100 millones y el Gobierno retiró los derechos de matrícula previstos para BTS y clases preparatorias tras las protestas de los institutos (Toute l'Europe).

La comisión de finanzas rechazó casi por unanimidad la parte de ingresos el 9 de octubre, el debate en sala se abrió el 13 y la votación de esa parte está prevista para el martes 20. El Gobierno de Lecornu no tiene mayoría: el PS anuncia censura si el texto no cambia, La France Insoumise presentará una moción si se recurre al 49.3 y la Agrupación Nacional fija como línea roja la desindexación de las pensiones (LCP).

El lunes 19, el OAT a 10 años cerró en el 4,92%, frente al 4,80% del viernes, y el diferencial frente al Bund se amplió de 137 a 147 puntos básicos, su nivel más alto en dos semanas, por debajo del pico de comienzos de octubre (AFP y Reuters, vía Mediaterranee; Boursorama). El bono francés rinde así unos 37 puntos más que el italiano, que subió 7,6 puntos hasta el 4,55% (cálculo SOM con datos de Reuters y Boursorama). El CAC 40 cayó un 1,11%, hasta 7.868,05 puntos, con Société Générale (−3,41%), Crédit Agricole (−2,64%), BNP Paribas (−2,48%), Accor (−3,03%), Unibail-Rodamco-Westfield (−2,05%) y AXA (−1,66%) entre los descensos, y el euro cedió un 0,27%, hasta 1,1209 dólares.

Christopher Dembik (Pictet AM) observa que, con el diferencial actual, la deuda francesa cotiza como un bono BB+; Commerzbank estima que una rebaja de Moody's solo alinearía su nota con las de las otras agencias, con impacto limitado. Moody's (Aa3, perspectiva negativa) decide el viernes 23 tras el cierre europeo; Fitch (A+, estable) revisó el 28 de agosto y S&P (A+, estable) lo hará el 27 de noviembre. Francia está en procedimiento de déficit excesivo desde julio de 2024, y el instrumento antifragmentación del BCE exige criterios de elegibilidad que incluyen la disciplina fiscal (Radar 18).

Lectura SOM (3/3): la calle se paga dos veces. La primera factura, la de los daños, se mide en cientos de millones y se reparte entre las primas de todos los asegurados, el presupuesto del Estado y las cuentas municipales. La segunda llega por la prima de riesgo: Francia emite unos 340.000 millones de euros al año, de modo que los 12 puntos básicos del lunes, si se mantienen, cuestan unos 400 millones de intereses anuales durante la vida de esos bonos (cálculo SOM), y se suman a los 12.000 millones adicionales de intereses de 2027, que equivalen a 24 veces el ahorro por congelar las prestaciones familiares. Las cuatro preguntas: absorben los asegurados, las comunas y el Tesoro; transmite el diferencial; gana margen el inversor que exige más rentabilidad a un emisor con déficit del 5%; pierde flexibilidad un presupuesto que reparte el ajuste entre intereses, reconstrucción y partidas sociales, con el paro juvenil en el 21,6%.

El jueves 15, en una entrevista al FT, Volodímir Zelenski anunció que Ucrania reanuda los ataques a refinerías rusas: «El bloqueo se acabó. Hemos terminado» (Reuters, vía BOE Report). Kiev los había detenido dos días tras el alto el fuego energético anunciado por Trump. Zelenski afirma que sus interlocutores estadounidenses le advirtieron de que bloquearían la inteligencia si seguían los ataques, que Starlink se ralentizó en todo el país y que «no fue un problema técnico, fue voluntad»; Washington lo atribuyó a un fallo técnico. Considera detener los ataques a cambio de más interceptores Patriot, que califica de mínimo aceptable. Según la misma crónica, Trump había pedido que Ucrania sustituya a Zelenski un día después de anunciar el acuerdo de diésel con Rusia.

Los titulares de Axios, AFP, Reuters y el New York Times reunidos por Michael Every (Rabobank) recogen que Trump ha suspendido nuevas sanciones a Rusia por «intereses nacionales», que Moscú lo califica de «histórico» y que Marco Rubio habla de hasta 60 días para decidir; los cuatro quedan pendientes de lectura completa. Rusia llegó a Bangkok con el acuerdo de diésel estadounidense en la mano (titular del Atlantic Council).

El WEO asume un petróleo medio de 96 dólares en 2026 y la reanudación del tráfico por Ormuz en marzo de 2027. Al Jazeera cifra en más de mil millones de barriles las reservas liberadas desde el inicio de la guerra el 28 de febrero, con una nueva liberación del G7 de 100 millones de barriles de diésel y crudo, y recoge que directivos del sector señalan un petróleo accesible en almacenamiento cada vez menor. El Brent cerró el lunes 19 en 109,16 dólares (Boursorama).

En Europa, el contrato TTF de gas promedia 81 euros por megavatio hora en octubre, el máximo en términos reales desde diciembre de 2022 y más del doble de los 33 euros de octubre de 2025 ajustados por inflación. El precio actúa como señal para maximizar las importaciones y reducir el consumo antes del invierno.

En el Golfo, Al Jazeera titula que Irán dice que dos petroleros se incendiaron al chocar con minas en Ormuz; el WSJ informa de que Irán facilita a los hutíes información de objetivos para atacar Arabia Saudí, y Egipto estudia enviar ayuda defensiva a Riad (titulares, pendientes de lectura completa).

Hipótesis: los tramos 3 y 4 del acuerdo de diésel (1 y 3 millones de toneladas, condicionados al estado de las refinerías en el Radar 18) vuelven a depender del ritmo de los ataques, con el procesado ruso en 3,6-4,0 millones de barriles diarios según la AIE. En Europa, el gas a 81 euros traslada la competencia con Asia por el GNL a la factura industrial y al IPC, con un BCE que se reúne el 29 de octubre y unos Estados con menos margen fiscal que en 2022. El 31 de octubre vence la prohibición rusa de exportar diésel a productores, y la licencia de la OFAC llega hasta el 7 de abril de 2027.

El Premio Nobel de Economía (12 de octubre) recayó en Robert E. Hall y Michael Woodford por los fundamentos microeconómicos de la estabilización macroeconómica; se reserva para una Serie SOM sobre el marco con el que los bancos centrales leen un shock de oferta. El gráfico de paridad de poder adquisitivo difundido por Velina Tchakarova (India tercera, con 18,9 billones de dólares según una tabla de Visual Capitalist de fecha por confirmar) y el Documento de Trabajo 1383 del BIS (Ferrara, Schrimpf y Viswanath-Natraj, 16 de octubre: 1.000 millones de dólares de demanda offshore mueven el tipo local unos 10 puntos básicos y el forward offshore unos 18, con mayor impacto cuando los balances de los dealers están ajustados) van a la Serie sobre cómo se fija el precio de una divisa emergente. El hilo de Eric Fine (VanEck) sobre la dominancia fiscal en las economías desarrolladas y la comparación del gasto público francés (57,2% del PIB en 2025) con el de Finlandia (57,5%) y Dinamarca (48,0%, con superávit) según Eurostat alimentan una Serie sobre dominancia fiscal. En Indonesia, MSCI estudia rebajar la categoría de su mercado y el regulador anunció multas por unos 117 millones de dólares a tres compañías; la revisión se sigue hasta noviembre. El acuerdo franco-alemán sobre el calendario de emisiones del automóvil espera el texto, y la propuesta de la CMA británica de supervisar más de cerca a Microsoft en software empresarial queda para una Serie sobre poder de mercado. La estadística de concentración del S&P 500 (84% de los componentes un 10% o más por debajo de su máximo, según un boletín de suscripción) y las cifras de proyectos de centros de datos retrasados en EE.UU. difundidas en redes esperan fuente primaria.

Calendario. El martes 20 la Asamblea vota la parte de ingresos del presupuesto francés; el viernes 23, tras el cierre europeo, Moody's revisa a Francia; el 27-28, la Fed; el 28, el Presupuesto británico; el 29, el BCE (con la escalera de actuación del Radar 18); el 31, el vencimiento de la prohibición rusa de exportar diésel a productores; el 3 de noviembre hay elecciones legislativas en EE.UU. y el 4 el Tesoro presenta su refinanciación, precedido por el TBAC; en noviembre concluye la revisión de MSCI sobre Indonesia, y el 27 revisa S&P a Francia.

Francia. Interesan la primera estimación de France Assureurs del coste del 17 de octubre, el importe del fondo de tesorería del Estado y del de la Región Sud, el coste de la reconstrucción de Limoges, la decisión de la Comisión Europea sobre el régimen obligatorio de disturbios y la tramitación del proyecto de ley 952.

Energía. Conviene seguir el ritmo de los ataques ucranianos a refinerías y las cargas en puertos rusos, la decisión de Washington sobre nuevas sanciones, las existencias de destilados de la EIA, el Brent, el TTF y el llenado de los almacenes de gas de la UE.

Mercados e IA. Los resultados de Meta y Tesla esta semana medirán el ritmo de la inversión en IA. Interesan también los datos de posicionamiento de fondos de cobertura con fuente primaria, la financiación de CoreWeave, los CDS de SpaceX, el KOSPI y el won, el escenario de corrección de IA del capítulo 1 del WEO y la fecha en que China active su nuevo tipo de referencia.

Cierre. Los pedidos de IA están en el libro y su precio lo fija la financiación. Entre el 23 de octubre y el 4 de noviembre, Moody's, la Fed, el BCE y el Tesoro ponen fecha a ese precio.

Reuters, Bloomberg, Financial Times, CNBC, Axios, AFP, AP, Michael Every (Rabobank), Saxo, TNW, Fortune, TechTimes, Bloomberg Línea, BOE Report, Al Jazeera y Boursorama (mercados, IA, energía y Ucrania); FMI (Perspectivas de la Economía Mundial, Informe de Estabilidad Financiera Global y Monitor Fiscal de octubre de 2026, vía Atlantic Council, Fortune, TechTimes, The Star/AFP y Business Recorder/Reuters); International Investment (déficits); Ministerio del Interior, prefecturas de Bouches-du-Rhône e Isère y Prefectura de Policía de París; L'Express (6Médias), Le JDD, ICI, Gomet, ActuForcesdelOrdre, Lyon Mag, Ville de Paris, CBS News y CNN (Francia); France Assureurs, Senado (informe sobre los disturbios de 2023 y estudio de impacto del proyecto de ley 952), Jechange y Nausica Avocats (seguros y marco legal); INSEE (precios y paro); LCP, Toute l'Europe, La Clé Publique y Selectra/Agence France Trésor (presupuesto y calificaciones); Mediaterranee (AFP, Reuters) e ideal-investisseur.fr (OAT-Bund); Beijing Business Today y on.cc (Banco Popular de China); BIS (Working Paper 1383); Eurostat (finanzas públicas 2025); BCE (blog del 19 de octubre).

Contenido informativo, no asesoramiento de inversión. Las cifras sobre rendimientos soberanos, flujos de capital, precios de la energía, daños y proyecciones citadas en esta edición reflejan el estado de la información disponible a la fecha de publicación; donde la fuente es una estimación, una reivindicación de parte o un titular pendiente de contraste, se ha señalado en el texto, y todas están sujetas a revisión en ediciones posteriores de esta serie.